【兴证金融 傅慧芳】非银周报(210125—210131): 2020年保险数据稳健收官,上市券商业绩普遍实现高增

来源:兴证金融

投资要点

保险行业:

本周保险III(申万)下跌5.97%,跑输沪深300指数2.06个百分点,个股上中国人保下跌3.21%,表现好于其他上市险企。

本周银保监会发布2020年保险数据,全行业原保费收入4.53万亿(+6.1%),其中财产险1.19万亿(+2.4%)、寿险2.40万亿(+5.4%)、健康险0.82万亿(+15.7%)、意外险0.12亿元(-0.1%);全行业保险资金运用余额21.68万亿,同比增长17.0%,其中银行存款、债券、股票和基金、其他投资的占比分别为12.0%、36.6%、13.8%、37.7%。2020年受疫情负面影响,大多险种增速均有放缓,从全行业总保费增速的口径看,Q2和Q3增速边际改善,Q4由于车险综合改革对车险保费的负面影响,导致产险业务和全行业总保费增速边际下滑。

继续看好保险板块估值提升。目前10年期国债收益率目前在3.2%左右,负债端上开门红整体情况相对较好,展望2021年,预计储蓄型产品在同类产品竞争力下降的情况下能够保持较好的销量,重疾等保障型产品在经济逐渐改善后预计能够回归至正常的增速。目前保险板块对应2021年0.55-0.94倍PEV的估值远低于中枢,继续看好保险板块估值提升。个股上,我们推荐长期竞争优势较强且基本面有望改善的中国平安、以及估值相对较低且负债端边际改善的中国太保。

券商行业:

本周市场继续调整,券商板块大幅回调,年初至今跑输沪深300已近8个百分点。本周市场继续调整,全周沪深300累计跌幅为3.91%,交投活跃度缓慢下滑,但周日均成交额仍在万亿规模以上,为10024亿元。本周券商板块大幅回调,累计跌幅达5.61%;年初至今券商板块已跑输沪深300近8个百分点。

上市券商陆续披露业绩预告及快报,部分券商业绩超预期。近期上市券商开始陆续披露2020年业绩预告或业绩快报,本周包括国君、银河、浙商、财通、东北、南京证券在内的6家券商发布业绩快报,而中金、兴业、光大、一创、西部、东吴、天风、中原、太平洋、华林发布业绩预告,其中中金、兴业业绩表现超预期,仅太平洋一家券商业绩不增反降,出现亏损。

市场改革趋势不改,证券行业利好政策有望继续释放。本周四证监会召开2021年系统工作会议,会议部署了2021年资本市场改革重点任务,提出要坚持“建制度、不干预、零容忍”,科学合理保持IPO、再融资常态化,稳定发展交易所债券市场,完善商品及金融期货期权产品体系,为稳步推进全市场注册制改革积极创造条件,严格退市监管,拓展多元退出渠道等举措,本年度证券行业政策利好有望继续释放。

券商板块股价表现存在明显滞后,建议参与左侧布局,重点推荐【东方财富】。券商板块2020年业绩高增长落地,2021年行业迎来“开门红”,市场日均成交额维持万亿规模以上,两融规模接近1.7万亿,且行业本身仍有利好政策释放预期,但年初至今券商板块跑输沪深300近8个百分点,股价表现存在明显滞后。我们建议投资者精选券商个股,积极参与左侧布局。个股上,我们重点推荐2020年业绩表现超预期,兼具高贝塔属性以及中长期持续性成长逻辑的【东方财富】。

风险提示:利率下行、市场整体向下风险、成交额大幅回落、政策落地不达预期、行业竞争加剧风险、固收信用风险恶化、股权质押风险恶化

报告正文

一、观点总结

保险行业

本周保险III(申万)下跌5.97%,跑输沪深300指数2.06个百分点,个股上中国人保下跌3.21%,表现好于其他上市险企。

本周银保监会发布2020年保险数据,全行业原保费收入4.53万亿(+6.1%),其中财产险1.19万亿(+2.4%)、寿险2.40万亿(+5.4%)、健康险0.82万亿(+15.7%)、意外险0.12亿元(-0.1%);全行业保险资金运用余额21.68万亿,同比增长17.0%,其中银行存款、债券、股票和基金、其他投资的占比分别为12.0%、36.6%、13.8%、37.7%。2020年受疫情负面影响,大多险种增速均有放缓,从全行业总保费增速的口径看,Q2和Q3增速边际改善,Q4由于车险综合改革对车险保费的负面影响,导致产险业务和全行业总保费增速边际下滑。

继续看好保险板块估值提升。目前10年期国债收益率目前在3.2%左右,负债端上开门红整体情况相对较好,展望2021年,预计储蓄型产品在同类产品竞争力下降的情况下能够保持较好的销量,重疾等保障型产品在经济逐渐改善后预计能够回归至正常的增速。目前保险板块对应2021年0.55-0.94倍PEV的估值远低于中枢,继续看好保险板块估值提升。个股上,我们推荐长期竞争优势较强且基本面有望改善的中国平安、以及估值相对较低且负债端边际改善的中国太保。

券商行业:

本周市场继续调整,券商板块大幅回调,年初至今跑输沪深300已近8个百分点。本周市场继续调整,全周沪深300累计跌幅为3.91%,交投活跃度缓慢下滑,但周日均成交额仍在万亿规模以上,为10024亿元。本周券商板块大幅回调,累计跌幅达5.61%;年初至今券商板块已跑输沪深300近8个百分点。

上市券商陆续披露业绩预告及快报,部分券商业绩超预期。近期上市券商开始陆续披露2020年业绩预告或业绩快报,本周包括国君、银河、浙商、财通、东北、南京证券在内的6家券商发布业绩快报,而中金、兴业、光大、一创、西部、东吴、天风、中原、太平洋、华林发布业绩预告,其中中金、兴业业绩表现超预期,仅太平洋一家券商业绩不增反降,出现亏损。

资本市场改革趋势不改,证券行业利好政策有望继续释放。本周四证监会召开2021年系统工作会议,会议部署了2021年资本市场改革重点任务,提出要坚持“建制度、不干预、零容忍”,科学合理保持IPO、再融资常态化,稳定发展交易所债券市场,完善商品及金融期货期权产品体系,为稳步推进全市场注册制改革积极创造条件,严格退市监管,拓展多元退出渠道等举措,本年度证券行业政策利好有望继续释放。

券商板块股价表现存在明显滞后,建议参与左侧布局,重点推荐【东方财富】。券商板块2020年业绩高增长落地,2021年行业迎来“开门红”,市场日均成交额维持万亿规模以上,两融规模接近1.7万亿,且行业本身仍有利好政策释放预期,但年初至今券商板块跑输沪深300近8个百分点,股价表现存在明显滞后。我们建议投资者精选券商个股,积极参与左侧布局。个股上,我们重点推荐2020年业绩表现超预期,兼具高贝塔属性以及中长期持续性成长逻辑的【东方财富】。

风险提示:利率下行、市场整体向下风险、成交额大幅回落、政策落地不达预期、行业竞争加剧风险、固收信用风险恶化、股权质押风险恶化

二、周频股价变动

01月25日-01月31日保险板块下跌5.97%,券商板块下跌5.61%,沪深300指数下跌3.91%;保险板块跑输沪深300指数,券商板块跑输沪深300指数。其中突出个股表现如下表列示:  

三、事件政策点评

四、各类数据图表

兴业证券经济与金融研究院金融研究团队

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分析师声明

注:文中报告依据兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告:《兴证金融组——非银周报(210125—210131):2020年保险数据稳健收官,上市券商业绩普遍实现高增

对外发布时间:2021年01月31日

报告发布机构:兴业证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)

本报告分析师:

许盈盈 S0190519070001

王尘 S0190520060001

研究助理:曹欣童

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行业评级:推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数;中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平;回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。

股票评级:买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%;审慎增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~15%之间;中性-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间;减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%;无评级-由于我们无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使我们无法给出明确的投资评级。

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